维基体育中信建投-智能量化策略：行业基本面量化系列化工行业基本面量化择时策略-2201281. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

　　2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明维基体育官网。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；

　　化学制品行业市值最大为14,313.41亿元（52.83%），但2020行业净利润仅401.51亿元（31.42%），不如石油化工净利润447.12亿元（34.98%）。（慧博投研资讯）中国石化、万华化学、恒力石化和荣盛石化市值遥遥领先，是唯四达到千亿市值的企业。化工行业的财务报表：石油化工行业的ROE与国内原油分馏产品价格相关性为0.42；聚氨酯行业的ROE与产品综合价差相关性高达0.97

　　化工行业的资产主要是固定资产，占总资产比重36.08%。负债方面，最主要的是流动负债中的应付票据与应付账款（12.60%）、短期借款（9.17%）和长期借款（7.14%），所有者权益方面，最主要的是未分配利润（16.52%）和资本公积金（9.19%）。化工行业子行业聚氨酯的毛利率（25-35%）高于石油化工（15-20%）。

　　石油化工产业链：中国石化独占行业83%总市值，行业主要利润来源于炼油和化工产品，炼油行业寡头垄断但由于成品油定价机制没有高定价权，化工行业市场定价且有供需差，“降油增化”趋势明显

　　企业成本端的原油80%左右依赖进口；大部分原油通过主营炼厂加工成为成品油（汽煤柴油等）和中间油，中间油主要是石脑油再加工成为基础化工品和三大合成材料；零售为成品油主要的销售方式，中国石化和中国石油占有84%的零售市场；成品油需求主要来自公路交通，占比达45%；当原油价格上行时，行业享受量价齐升获得利润。

　　聚氨酯产业链：MDI，TDI和聚醚多元醇为主销产品。前两者产能高度集中，前4家生产商占有70%以上的全国产能，产品价格主要由供应端决定；聚醚多元醇产能分散，供需平衡，价格较为稳定

　　聚氨酯高分子材料属于下游产品，需求主要来自聚氨酯硬泡（22%），聚氨酯软泡（17%），合成革浆料（17%）和涂料（16%），可以应用于软体家具、冰箱冰柜、外墙保温等领域。产品主要原料（成本占比）：1吨粗MDI需大约0.7吨的纯苯（63%）；1吨TDI需0.61吨的甲苯（32%）和1.01吨硝酸（15%）；1吨聚醚多元醇需0.8吨环氧丙烷（78%）。

　　化工行业择时：基于国内原油分馏产品价格的石油化工择时策略多空年化收益18.23%；基于产品综合价差的聚氨酯择时策略多空年化收益19.45%

　　当T-1月原油分馏产品价格相对T-2月上涨时“做多石油化工行业（中国石化），做空万得全A”，反之“做多万得全A，做空石油化工行业”，则2014年5月31日至2022年1月27日期间维基体育官网，多空年化收益18.23%。当T-1月产品综合价差相对T-2月上涨时“做多聚氨酯行业，做空万得全A”，反之“做多万得全A维基体育官网，做空聚氨酯行业”，则2014年4月30日至2022年1月27日期间，多空年化收益19.45%。

　　您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理，方便您的研究与思考，培养良好的思维习惯。